共識一：2024年經濟前景謹慎樂觀

中信證券認為，2024年GDP增速目標可能確定為5%左右，預計宏觀政策會保持積極態(tài)勢推動經濟增速回歸潛在中樞。他們認為明年固定資產投資將呈現“基建走強、制造業(yè)提升、地產低迷”格局，全年固定資產投資增速5.6%，比今年高0.9個百分點左右。預計2024年居民消費的增長動能將穩(wěn)步抬升，全年社零增速為5.2%，比今年低2.8個百分點。

西南證券指出，2024年上半年，“三大工程”、化解地方政府債務仍將是財政與貨幣政策協同的重點，新設政策工具有望發(fā)揮助力作用。積極財政進一步加碼，政府預期赤字率或3.6%左右；結構上，中央加杠桿、地方壓杠桿趨勢有望進一步持續(xù)；貨幣方面，隨著美聯儲逐漸結束加息進程，人民幣貶值壓力料將減緩，對貨幣政策掣肘減弱，2024年降息空間仍在，明年二季度末和三季度降準的概率相對較大。

海外方面，國盛證券分析稱，雖然市場對2024年海外宏觀形勢有分歧，但基本可以確定2024年處在周期的尾部。在一輪正常的經濟周期中，全球經濟、通脹、貨幣政策會經歷“低位回升、觸頂回落、重回低位”，圖形類似于標準正態(tài)分布曲線。然而，本輪周期受新冠、政府刺激政策、地緣沖突等多重因素擾動，更類似于“尖峰肥尾”的形態(tài)，2024年正對應“肥尾”階段，即：全球經濟、通脹、利率的下行斜率平坦化，且不會降至很低的位置。

共識二：重點關注科技制造

新的趨勢持續(xù)推動中國制造業(yè)的轉型升級，值得關注的有云計算、汽車、計算機、家電、游戲等細分領域。

1. 云計算：相比海外，中國云計算市場處于追趕階段，2023年中國市場占比全球僅14%。一方面，受益于國家“東數西算”戰(zhàn)略下數據中心加快建設以及大模型等人工智能場景驅動智能算力需求高漲，云計算有望保持較快增長；另一方面，算力網絡為中國云計算發(fā)展打開新模式。東興證券認為，“算網”和“云網”融合發(fā)展將成為云計算產業(yè)鏈公司重要發(fā)展機遇期。

2. 汽車：零部件板塊，東興證券遵循“自下而上”的選擇思路，更關注公司自身競爭力，更傾向諸如在研發(fā)（技術）、成本等具備優(yōu)勢，具備更好的運營效率、穩(wěn)定公司治理架構等公司。整車板塊，更看好混動化未來的發(fā)展趨勢，借力政策的保駕護航（購置稅減免至2025年），以及成本和使用體驗優(yōu)勢，PHEV有望成為電動化的有效解決方案，混動化趨勢方興未艾。

3. 計算機：東興證券認為，隨著OpenAI推出GPTs及相應自然語言開發(fā)工具，微軟加快Copilot商業(yè)化嘗試，人工智能在應用端可能會超預期的快速發(fā)展繁榮，隨著引入AI能力難度大幅降低，先發(fā)優(yōu)勢較難構筑應用側的壁壘，競爭的關鍵還是在于場景、數據以及商業(yè)模式的打通，東興證券建議重點關注AI+辦公、AI+教育、AI+硬件方向公司。

4. 家電：西南證券認為，2024年家電市場需求有望延續(xù)2023年以來的溫和回暖改善趨勢，但天氣變化導致的旺季需求波動、原材料價格變化、人民幣匯率波動等因素仍具有不確定性。長期來看，中國市場的高速成長期已經過去，增長方面著重于產品高端化、套系化進而向全屋智能家居方向有所突破；海外市場也成為了中國家電公司的重要增長點，推陳出新，拓展覆蓋區(qū)域，提升重點區(qū)域市占率等；而布局多元化業(yè)務也是家電公司發(fā)展的長期議題。（西南證券）

5. 游戲：AI重塑產業(yè)鏈，新產品周期開啟，新賽道增量可期。遵循供給端降本增效、需求端革新交互體驗、挖掘用戶付費意愿的邏輯，目前AIGC已對游戲行業(yè)全產業(yè)鏈條進行重塑。在AIGC的賦能下，中國銀河證券認為應關注由新產品周期帶來的確定性增長機會（如游戲主機、VR設備等)，以及部分如VR游戲、小程序游戲等新賽道驅動的增量。