近日，“全球半導體行業(yè)觸底反彈”消息引起關注，與此相伴的是中國半導體行業(yè)市場表現(xiàn)出行業(yè)復蘇強勁勢頭，越來越多A股上市公司開始邁入“復蘇陣營”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度（申萬）半導體行業(yè)上市公司中，除尚未披露業(yè)績的中芯國際、華虹公司外，共計49家公司單季度歸母凈利潤環(huán)比增長，或者降幅收窄，在統(tǒng)計總數(shù)中占比超三成；而這一指標在第二季度為38家，顯示復蘇公司進一步擴容，上市公司盈利質(zhì)量也有所提升。

有分析指出，資本開支逐步提速，國產(chǎn)化率加速推進，政策支持預期加強，對半導體行業(yè)持續(xù)向好預期不改。

當前，中國已經(jīng)成為全球半導體產(chǎn)業(yè)增速最快、市場需求最大、國際貿(mào)易最活躍的地區(qū)，對全球供應鏈安全和穩(wěn)定發(fā)揮著越來越重要的作用。前三季度，行業(yè)“觸底”回升跡象在部分數(shù)據(jù)中已可見一二。


人工智能推動半導體行業(yè)回暖

人工智能時代的技術更迭速度遠超常規(guī)理解，由此迸發(fā)出的行業(yè)助推力也與日俱增。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)χ袊?jīng)濟時報記者表示，人工智能在技術和應用上快速迭代，正在成為推動半導體行業(yè)增長的重要因素。這一過程中，包括算力芯片、服務器和數(shù)據(jù)中心等在內(nèi)的基礎設施的作用至關重要，表現(xiàn)出對相關產(chǎn)品的需求也在持續(xù)增加。以服務器為例，大模型應用正在帶動人工智能服務器市場規(guī)模高速增長。

據(jù)IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）預計，2023年全球AI服務器市場規(guī)模將達到248億美元，同比增長27%。2023年上半年，中國該市場規(guī)模為31億美元，同比增長54%，到2027年有望進一步增長至164億美元。

可以預見，這勢必給中國半導體行業(yè)的未來發(fā)展帶來巨大機遇，也讓加速補足技術缺失和趕超先進技術應用的任務越發(fā)時不我待，更是我國補足和完善半導體集成電路領域產(chǎn)業(yè)鏈的必由之路。

北京大學國家發(fā)展研究院中國經(jīng)濟研究中心教授汪浩對中國經(jīng)濟時報記者表示，芯片研發(fā)和高新技術應用的投入，都需要更加注重科研機構(gòu)、企業(yè)以及政府之間的聯(lián)動效應。他認為，政策層面要鼓勵在產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)甚至更多延伸領域提升國產(chǎn)化水平，目的就是要持續(xù)提升產(chǎn)品和服務競爭力，強化信息和產(chǎn)業(yè)安全發(fā)展?！拔磥?，要更具針對性地完善科技信息產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，并強化政策支持，實現(xiàn)強鏈、補鏈，提升競爭力?！蓖艉普f。


AI+催化下新一輪大周期已現(xiàn)

1.存儲方面，近期價格、供需、業(yè)績端利好頻傳，復蘇號角已在耳畔；長期看，美光預計Al服務器可以擁有常規(guī)服務器八倍的DRAM容量和三倍的NAND容量，存儲行業(yè)市場規(guī)模有望加速成長。同時從歷史周期維度看，存儲行業(yè)周期約為3-4年，上周期自2020Q1起始，于2022Q1價格階段性見頂，目前已連續(xù)6個季度降價，處于周期筑底階段。我們認為行業(yè)端H2或迎來全面價格反彈，持續(xù)堅定看好存儲大周期級別行情。

2.AISoC方面，大模型應用持續(xù)落地，AI有望成為下一輪成長動力。近期ChatGPT、天貓精靈阿里大模型、SAM、DINO、GooglePaLM2、聯(lián)發(fā)科天璣9300等事件可以看到，AI大模型從文字、語音到視頻圖像等應用不斷落地，終端智能化交互進一步提升用戶體驗，我們認為AISoC作為智能化核心芯片，有望迎來量價齊升黃金期。

3.封測代工方面，關注AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新+周期復蘇邏輯。封測方面，英偉達新一代DGX發(fā)布強化AI對Chiplet/先進封裝需求，臺積電CoWos訂單溢出或利好本土封測廠商，AMD發(fā)布MI300奮起直追。1）AI加速催化，高度重視Chiplet相關產(chǎn)業(yè)機遇。英偉達5月發(fā)布的DGXGH200，通過Chiplet工藝將72核的GraceCPU、HopperGPU、96GB的HBM3和512GB的LPDDR5X集成在同一個封裝中，2.5D、3DChiplet中高速互聯(lián)封裝連接及TSV等提升封裝價值量，我們預測有望較傳統(tǒng)封裝提升雙倍以上價值量，帶來較高產(chǎn)業(yè)彈性。AI服器的GPU供不應求，臺積電CoWos產(chǎn)能告急。國內(nèi)頭部封測廠長電、通富、華天等已深度布局Chiplet/CoWos相關技術，我們認為長電、通富、華天等有望承接部分CoWos產(chǎn)能。2）封測廠商23Q1稼動率&毛利率已達歷史相對低位，看好后續(xù)稼動率提升帶動全年業(yè)績較22年度顯著修復。代工方面，受益ChatGPT下AI發(fā)展，晶圓代工廠稼動率結(jié)構(gòu)性提高。英偉達加大了在臺積電的投片量，推升臺積電7/6nm和5/4nm這兩大制程工藝的產(chǎn)能利用率，后者的產(chǎn)能已接近飽和。

4.設備方面，日本加碼設備限制出口影響，國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強化，訂單量&中標量樂觀指引國內(nèi)設備環(huán)節(jié)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)于全球。5月?lián)毡窘?jīng)濟新聞報道，日本正式將先進芯片制造設備等23個品類納入出口管制，涉及清洗、成膜、熱處理、曝光、蝕刻、檢查等23個種類，包括極紫外（EUV）相關產(chǎn)品的制造設備和三維堆疊存儲器的蝕刻設備等，建議重點關注有望對美、日設備形成國產(chǎn)替代的相關公司。國產(chǎn)設備廠商23Q1合同負債、5月中標量、23Q3訂單預期情況均較為樂觀，2023年5月主要設備廠商可統(tǒng)計中標設備數(shù)量共計68臺，同比+47.83%。1-5月，可統(tǒng)計設備招標數(shù)量643臺，同比+10.67%。5月全球多數(shù)設備廠商預期Q3訂單將穩(wěn)定/根據(jù)市場調(diào)整，國內(nèi)公司北方華創(chuàng)、中微公司則預計訂單量上升。


四大產(chǎn)業(yè)迎來AI機遇

服務器：AI驅(qū)動云計算基礎設施建設高峰

算力需求進入爆發(fā)階段。伴隨ChatGPT等新興AI產(chǎn)品的突破，數(shù)據(jù)海量增加，算法模型愈加復雜，應用場景的深入和發(fā)展，帶來了對算力需求的快速提升。根據(jù)《2022-2023中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，2021年中國智能算力規(guī)模達155.2 EFLOPS，2022年智能算力規(guī)模將達到268.0 EFLOPS，預計到 2026年智能算力規(guī)模將達到1271.4EFLOPS，2021-2026年智能算力規(guī)模年復合增長率達52.3%。

算力需求持續(xù)釋放帶動算力基礎設施產(chǎn)業(yè)迎來增長新周期。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球服務器出貨量突破1,516萬臺，同比增長12%，產(chǎn)值達1215.8億美元。

云計算基礎設施作為算力AI服務資源，其重要性日益突顯。根據(jù)Gartner統(tǒng)計，2021年以 laaS、PaaS、SaaS 為代表的全球公有云市場規(guī)模達到 3307億美元，同比增長32.4%，預計2022年全球公有云市場規(guī)模將進一步增至4052億美元。全球基礎設施即服務IaaS市場高速發(fā)展。

根據(jù) Gartner統(tǒng)計，2021年全球IaaS市場規(guī)模增長至909億美元，同比增長41.4%。而亞馬遜以354億美元的收入和38.9%的市場份額繼續(xù)引領全球IaaS市場。

ODM白牌市占率持續(xù)提升。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，從2016年起，ODM市場占有率快速增長，截止2021年，ODM市占率達到31%。而在白牌服務器市場中，2021年工業(yè)富聯(lián)（601138）占比約為 42%，排名第一。

我國云計算市場持續(xù)高速增長。據(jù)信通院《云計算白皮書（2022）》顯示，2021年中國云計算市場規(guī)模達3229億元，較2020年增長54.4%。其中，公有云市場繼續(xù)高歌猛進，規(guī)模增長70.8%至2181億元，有望成為未來幾年中國云計算市場增長的主要動力，預計2022年中國公有云服務市場規(guī)模將達到3694億元。


AI芯片：GPT開啟AI商用普及加速 驅(qū)動算力芯片新成長

OpenAI于2022年12月推出的對話AI模型ChatGPT，一經(jīng)面世便受到廣泛關注。大模型預訓練數(shù)據(jù)量已增加到TB量級。AI算力是ChatGPT模型訓練與產(chǎn)品運營核心基礎設施， AI芯片是AI算力基礎設施的關鍵組成。以ChatGPT為代表的的AI應用蓬勃發(fā)展，對上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新時代有望加速AI芯片成長。

ChatGPT的火爆，開辟了AI產(chǎn)業(yè)化的新路徑，為了滿足大模型應用的巨大算力需求，AI芯片進入了人們的視野。ChatGPT的卓越性能是GPU的強大算力支撐，ChatGPT的技術基底是“大模型”。算法是大模型成功的首要條件，再配合海量的數(shù)據(jù)，最后搭配強大的發(fā)動機——大算力，才能獲得基礎的大模型。

隨著網(wǎng)絡模型參數(shù)量的增加，計算量明顯伴隨著增加，目前較火熱AIGC的參數(shù)量已經(jīng)超過千億。參數(shù)量往往是計算空間的復雜程度，模型空間越復雜，往往意味著龐大的計算量，計算量和參數(shù)量呈現(xiàn)正比關系。這也是隨著AI的功能強大，AI對算力呈現(xiàn)指數(shù)級別根本需求的本質(zhì)原因。

PCB：電子之母 AI之基

AI驅(qū)動算力需求提升，催生高端PCB強勁需求。AI熱潮帶動應用場景逐漸落地，圖像、語音、機器視覺和游戲等領域數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。本輪AI產(chǎn)業(yè)革新趨勢，有望加速 400Gbps和更高速度的數(shù)據(jù)中心交換機的采用及服務器的更新?lián)Q代，路由器、數(shù)據(jù)存儲、AI加速計算服務器也有望迎來高速長。由此將催生對大尺寸、高層數(shù)、高階HDI及高頻高速PCB的強勁需求，并對其技術、層數(shù)、材質(zhì)、品質(zhì)等提出更高要求。

數(shù)字經(jīng)濟加速IDC建設，推動百億級服務器PCB市場持續(xù)擴張。數(shù)字經(jīng)濟未來將衍生出更多產(chǎn)品形態(tài)，有望帶動作為算力載體的數(shù)據(jù)中心加速建設。隨著全球數(shù)據(jù)流量的指數(shù)級增長及全球信息化建設速度加快，其中服務器作為最重要的算力基礎設施，全球范圍內(nèi)的出貨量與市場規(guī)模有望實現(xiàn)明顯增長。

據(jù)Prismark預測，未來5年，5G、人工智能(AI)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0、云端服務器、存儲設備、汽車電子等將成為驅(qū)動PCB需求增長的新方向，且將持續(xù)朝高階技術升級。其中，服務器是目前PCB下游應用領域增速最快的賽道。2022年服務器及存儲相關PCB全球產(chǎn)值達 98.68億美元，預計2027年達142億美元，2022-2027年CAGR為7.6%，行業(yè)市場空間潛力大，成長性充足。


AI光芯片：AI發(fā)展對光芯片提出更高要求

Chat GPT等AI技術的發(fā)展推動AI服務器發(fā)展，對其內(nèi)部連接芯片提出更高要求。應用數(shù)據(jù)處理集中在數(shù)據(jù)中心AI服務器進行，使得數(shù)據(jù)流量迅速增長，而數(shù)據(jù)中心需內(nèi)部處理的數(shù)據(jù)流量遠大于需向外傳輸?shù)臄?shù)據(jù)流量，使得數(shù)據(jù)處理復雜度不斷提高，對AI服務器數(shù)據(jù)傳輸能力提出更高要求。光模塊是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互連和數(shù)據(jù)中心相互連接的核心部件，其核心組件為相應傳輸速率的光發(fā)射及接收芯片，在AI的推動下，其傳輸速率正往更高速演進。