作為電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)元器件，PCB（印制電路板）被稱為“電子產(chǎn)業(yè)之母”，而作為國內(nèi)PCB龍頭企業(yè)的深南電路，近一年的跌宕行情走勢頗令人關(guān)注。深南電路近期接待中信證券策略會等3家機構(gòu)調(diào)研，就公司如何應對原材料價格上漲、汽車電子PCB業(yè)務發(fā)展情況及公司擴充產(chǎn)能的布局策略等，回應廣大投資者關(guān)注的問題。

▍深挖5G商用機會，聚焦新能源汽車方向

眾所周知，深南電路是全球印制電路板（PCB）行業(yè)前十廠商、中國印制電路板行業(yè)的龍頭企業(yè)和封裝基板領(lǐng)域的先行者，擁有印制電路板、封裝基板及電子裝聯(lián)三項業(yè)務，公司已形成了業(yè)界獨特的“3-In-One”業(yè)務布局。

近日在互動易平臺，有投資者問道：工信部再次提起5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進程，對于二季度、三季度，5G模塊對公司是否有促進作用？是否對公司業(yè)績有提振？

公司負責人對此表示，伴隨著5G建設(shè)進程的不斷推進，新的5G應用場景也在涌現(xiàn)。公司高度關(guān)注行業(yè)發(fā)展動態(tài)，并將積極把握5G通信建設(shè)及應用的歷史性機遇，PCB業(yè)務將持續(xù)深挖5G建設(shè)及商用市場機會，保持并持續(xù)擴大先發(fā)優(yōu)勢。

此外，深南電路表示，公司在汽車電子領(lǐng)域主要聚焦ADAS和新能源汽車方向，目前業(yè)務占比較小，主要生產(chǎn)高頻、剛撓、厚銅等產(chǎn)品，應用在車載雷達、攝像頭等部件及電控模塊中。公司已積極投入汽車電子相關(guān)技術(shù)研發(fā)，與國內(nèi)外部分知名廠商開展合作，并積極推進南通三期汽車電子專業(yè)工廠建設(shè)。未來伴隨各類終端應用(車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng))的涌現(xiàn)，汽車也可能成為新型的移動終端，公司在通信領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢可進一步延伸。

投資者對于公司在汽車PCB領(lǐng)域的拓展也十分關(guān)注。公司表示，目前汽車電子業(yè)務占比較小，公司已積極投入汽車電子相關(guān)技術(shù)研發(fā)，與國內(nèi)外部分知名廠商開展合作，并積極推進南通三期汽車電子專業(yè)工廠建設(shè)。公司目前已形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的封裝基板生產(chǎn)技術(shù)和工藝，建立了適應集成電路領(lǐng)域的運營體系，應用于嵌入式存儲芯片的高端存儲芯片封裝基板已大規(guī)模量產(chǎn)。隨著后續(xù)5G需求逐步釋放，通信市場需求預計將會有所回升。

記者注意到，公司因受通信市場需求調(diào)整影響，公司近期PCB產(chǎn)能利用率較去年同期下降。有投資者對此十分關(guān)切。公司回復稱：公司PCB業(yè)務生產(chǎn)的產(chǎn)品主要面向企業(yè)級應用領(lǐng)域，如通信（主要指無線基站、承載網(wǎng)、核心網(wǎng)等）、數(shù)據(jù)中心、工控醫(yī)療、汽車電子等，應用在手機等消費電子中的PCB產(chǎn)品當前占比相對較少。

▍南通三期項目建設(shè)進展順利，預計2021年4季度投產(chǎn)

對外界而言，公司的南通三期項目一直是一個謎。有投資者提問：在2020年3月底發(fā)布2019年年報時只字未提此項目，后來又說2020年一季度啟動了。投資說有20個億，財報的在建工程中卻不見蹤跡。此外，巨額的資金來源也是謎。一直說2021年四季度投產(chǎn)，但真實性存疑。

在互動平臺，深南電路負責人明確表示，公司南通三期項目建設(shè)進展順利，現(xiàn)已完成主體廠房建筑封頂，并積極推進機電安裝等前期籌備工作，預計2021年4季度投產(chǎn)。該項目定位于汽車電子領(lǐng)域PCB產(chǎn)品，聚焦于新能源和智能駕駛方向。公司會根據(jù)市場情況，通過自有資金先期投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后續(xù)視情況再做進一步的投資決策。

▍一季度利潤下滑 兩個募投工廠產(chǎn)能爬坡中

2020年年報顯示，深南電路的主營業(yè)務為電子電路，占營收比例為96.84%。公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入為116億元，同比增長10.23%；歸母凈利潤14.3億元，同比增長16.01%；基本每股收益3.00元。

值得注意的是，公司4月12日發(fā)布的2021年一季度業(yè)績公告稱，一季度營收約27.25億元，同比增長9.10%；凈利潤約2.44億元，同比下降12.01%；基本每股收益0.50元，同比下降39.02%。顯然，公司一季度利潤下滑受到諸多方面影響，主要還是近期部分原材料價格上漲的因素。

深南電路還表示，由于2021年一季度用的原材料是2020年的，所以原材料漲價對PCB行業(yè)的影響還未完全顯現(xiàn)出來。

有分析人士稱，業(yè)績受影響的另一方面是該公司之前客戶華為占其營收比重過高，2021年Q1營收增長放緩，而獲利下滑，這就是客戶降價的跡象。

有投資者在投資者互動平臺提問：作為龍頭企業(yè)，為什么PCB板的毛利潤與其他企業(yè)大體相同？護城河建設(shè)不夠？看公司每年都有20多億的應收賬款，這類款項壞賬率大概多少？

公司表示，由于受通信市場調(diào)整的影響，公司產(chǎn)能利用率較同期下降，單位固定成本分攤增加；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，低毛利產(chǎn)品較同期增加；此外，公司在汽車、存儲等方面的研發(fā)投入增加，上述因素共同影響公司一季度凈利潤變動。同時，公司將持續(xù)開展自動化改造、專業(yè)產(chǎn)品線建設(shè)等方式不斷提升生產(chǎn)運營效率，改善公司毛利率水平。公司2020年應收賬款實際壞賬率約為0.01%。產(chǎn)能方面，公司兩個募投工廠皆有序推進產(chǎn)能爬坡中，其中無錫基板工廠達產(chǎn)后產(chǎn)能預計為60萬㎡/年；南通數(shù)通二期工廠達產(chǎn)后產(chǎn)能預計為58萬㎡/年。

市場表現(xiàn)看，去年下半年以來，PCB（印制電路板）行業(yè)公司普遍走出一輪陰跌走勢，龍頭公司股價更是腰斬。深南電路股價從去年7月最高點195元重挫至目前的82-86元之間，下跌超60%。目前股價有初步企穩(wěn)的跡象。

開源證券發(fā)布研報認為，考慮到2021Q2公司將下游轉(zhuǎn)移原材料提價壓力，基站通信類修復，下半年服務器訂單需求亦將提振公司的整體的毛利率，南通三期有望在2021Q4貢獻收入。同時公司目前也在轉(zhuǎn)型，有些產(chǎn)能后面也陸續(xù)釋放。維持此前盈利預測，維持公司“買入”評級。