庫存持續(xù)改善，但整體仍偏高

根據(jù)全球主要的MCU原廠最新財(cái)報(bào)梳理，從今年以來行業(yè)庫存走勢(shì)來看，基本可以確定2023Q1達(dá)到行業(yè)庫存的峰值，Q2緩慢回調(diào)，Q3下降相對(duì)明顯，但整體庫存仍相對(duì)較高。以消費(fèi)類為主的國內(nèi)廠商（包括臺(tái)系廠商）等基本停止價(jià)格戰(zhàn)，顯示行業(yè)降價(jià)去庫存周期得到改善，對(duì)應(yīng)了當(dāng)下智能手機(jī)、PC等需求回升行情。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

為了更直觀，我們將上述廠商平均庫存天數(shù)和行業(yè)的常規(guī)庫存水位線做個(gè)對(duì)比?？梢钥吹剑?023Q2以來行業(yè)庫存下行走勢(shì)的相對(duì)明顯的，已經(jīng)陸續(xù)兩個(gè)季度下調(diào)。當(dāng)然，相較于行業(yè)100-120天左右的常規(guī)庫存水平，當(dāng)前庫存水位仍然是比較嚴(yán)峻的，尤其是消費(fèi)/工控/家電類積壓相對(duì)嚴(yán)重，存在一定庫存過高風(fēng)險(xiǎn)。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

我們都知道，以Infineon、NXP及ST等為代表的MCU頭部廠商主要需求集中在汽車/工業(yè)領(lǐng)域，中國臺(tái)灣盛群（合泰）、兆易創(chuàng)新及中穎科技等中國廠商主要以消費(fèi)類為主，結(jié)合頭部廠商和中國廠商的平均庫存對(duì)比，可以清晰看到，消費(fèi)類MCU庫存基本在常規(guī)料的兩倍以上，行業(yè)目前雖然價(jià)格戰(zhàn)停止了，但是庫存去化遠(yuǎn)未結(jié)束，未來行情波動(dòng)仍將持續(xù)。從頭部MCU廠商庫存走勢(shì)看，能夠看到汽車/工業(yè)類MCU庫存有上升趨向，結(jié)合TI最新財(cái)報(bào)信息，工業(yè)類MCU存在過剩風(fēng)險(xiǎn)，汽車類需求相對(duì)穩(wěn)定，但有庫存上升波動(dòng)。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

綜上，Q3 MCU行業(yè)景氣度逐步回升，消費(fèi)類改善明顯，但整體庫存仍維持較高水平，行業(yè)未來波動(dòng)或持續(xù)一段時(shí)間。

交期持續(xù)縮短，整體供應(yīng)趨穩(wěn)

從MCU常規(guī)的交貨周期看，相較于正常年份（14-20周左右），以Renesas、ST為代表的中低端產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)正常供應(yīng)。32位MCU方面，交期持續(xù)縮短，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨穩(wěn)。汽車MCU方面，市場(chǎng)需求維持較高熱度，交期有一定波動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格逐漸穩(wěn)定，部分產(chǎn)品價(jià)格較高。

資料來源：各公司財(cái)報(bào)、富昌電子、艾睿、芯八哥整理

根據(jù)芯八哥最近兩個(gè)月對(duì)MCU產(chǎn)品監(jiān)測(cè)，主要以ST、NXP及TI等在內(nèi)車規(guī)品類價(jià)格均有一定降幅，部分產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛，整體雖有波動(dòng)但下降趨勢(shì)明顯。

資料來源：芯八哥整理

總的來看， MCU供應(yīng)及價(jià)格逐步向好，汽車料改善明顯。

頭部廠商承壓，消費(fèi)復(fù)蘇顯現(xiàn)

從廠商最新平均營收增速看，行業(yè)降幅收窄，有一定回升勢(shì)頭。具體到頭部MCU廠商方面，平均營收增速有下降趨勢(shì)，主要受工業(yè)需求疲軟影響較大，同時(shí)汽車也為也存在一定波動(dòng)影響。中國廠商方面，營收降幅大幅收窄，但仍存在較大調(diào)整空間，未來復(fù)蘇預(yù)期有待持續(xù)觀察。

資料來源：Wind、各公司年報(bào)、芯八哥整理

從MCU下游需求看，汽車、新能源等需求相對(duì)確定，智能手機(jī)和PC消費(fèi)電子存量市場(chǎng)是未來需求改善的關(guān)鍵。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，PC和智能手機(jī)目前需求逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)2024年恢復(fù)增長(zhǎng)，看好未來MCU總體行情的增長(zhǎng)預(yù)期。

就當(dāng)前原廠的訂單及未來預(yù)期看，汽車需求維持增長(zhǎng)，庫存有所增加。工業(yè)需求疲軟，消費(fèi)/IOT持續(xù)改善。展望2024年，汽車維持樂觀預(yù)期，消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇或延后至2024Q2。

資料來源：各公司財(cái)報(bào)、芯八哥整理

綜上，MCU整體供需已逐漸回歸常態(tài)，價(jià)格趨穩(wěn)，需求回升或有待觀察?？春闷囆枨?，關(guān)注消費(fèi)電子/IoT市場(chǎng)復(fù)蘇走勢(shì)，警惕工業(yè)/通信需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)。