中芯國際業(yè)績(jī)?nèi)缙诎l(fā)布，無論營收、凈利潤還是毛利率，公司在2022年都創(chuàng)下歷史新高。

作為中國大陸晶圓代工的龍頭，中芯國際的一舉一動(dòng)，都牽動(dòng)著整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的目光。而從中芯國際創(chuàng)新高的業(yè)績(jī)背后，依然能感受到行業(yè)內(nèi)傳來的陣陣的寒意。

業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高

2022年，中芯國際營業(yè)收入達(dá)到495．16億元，同比增長39％，晶圓代工業(yè)務(wù)營收為452．93億元，同比增長 41．0％。

同期，中芯國際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為121．33億元，同比增長13％；扣非凈利潤為97．64億元，同比增長83．4％；公司毛利率為38．3％，較上期的29．3％增加9％。

在營業(yè)收入、凈利潤、毛利率等方面，中芯國際均創(chuàng)下歷史新高。

中芯國際表示，上述業(yè)績(jī)指標(biāo)的快速提升，主要是由于銷售晶圓的數(shù)量增加，以及平均售價(jià)上升所致。

公司年報(bào)顯示，公司銷售晶圓數(shù)量，由2021年的折合8英寸晶圓674．7萬片，增長5．2％至去年的折合8英寸晶圓709．8萬片；而平均售價(jià)則由2021年的4763元，漲至去年的6381元。

而中芯國際的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也相對(duì)穩(wěn)健。截至2022年年末，公司資產(chǎn)總額為3051億元，資產(chǎn)負(fù)債率為33．9％，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為2．4和2．1。2022年全年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為365．91億元，同比增長75．5％。

另外，公司在收入結(jié)構(gòu)上的變化也值得關(guān)注。2022年，中芯國際中國區(qū)以外收入占比為25．8％，去年同期為30．1％。

另外，公司智能手機(jī)和消費(fèi)電子應(yīng)用的占比，由去年的55．7％降至50％，“其他”收入占比則由31．5％提升至35．9％。而中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍此前就提到，隨著公司積極推進(jìn)的車規(guī)級(jí)電源管理、車身控制、車用娛樂管理系統(tǒng)等平臺(tái)陸續(xù)推出，新能源汽車相關(guān)收入增長顯著。

下調(diào)2023年預(yù)期

盡管全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，但從年報(bào)中仍可清楚看到，2022年下半年開始的行業(yè)下行周期，對(duì)公司造成了明顯的影響。2022年第四季度，中芯國際營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為117．52億元和27．44億元，低于2022年任一季度。

圖片源自公司財(cái)報(bào)

另外，2022年集團(tuán)銷售晶圓的數(shù)量為折合8英寸晶圓709．8 萬片，折合8英寸晶圓月產(chǎn)能為71．4萬片，全年產(chǎn)能利用率為 92％，而據(jù)行業(yè)人士推算，中芯國際2022年第四季度產(chǎn)能利用率已經(jīng)下滑至79．5％。

而公司去年也面臨較大的去庫存壓力。截至2022年底，中芯國際存貨余額達(dá)到133．13億元，較期初增長75．1％，主要原因均為生產(chǎn)備貨；晶圓庫存量為516724片，同比增長395．1％。

而二級(jí)市場(chǎng)上的投資者也在“用腳投票”。截至去年12月31日，中芯國際普通股東總數(shù)為30．96萬戶，去年第三季度末、2021年年末該數(shù)據(jù)分別為32．34萬戶和34．72萬戶。股東總數(shù)的持續(xù)減少，一定程度反映了投資者對(duì)中芯國際未來發(fā)展的觀望態(tài)度。

盡管表示“感受到客戶信心的些許回升”，但對(duì)于2022年的走勢(shì)，中芯國際的預(yù)測(cè)也相對(duì)較為“悲觀”。中芯國際預(yù)測(cè)，今年一季度銷售收入預(yù)計(jì)環(huán)比下降10％到12％，毛利率預(yù)計(jì)在19％到21％之間，相較去年接近“腰斬”。趙海軍解釋稱，毛利率下滑主要受產(chǎn)能利用率降低和折舊上升等影響。

趙海軍還預(yù)測(cè)道，公司2023年?duì)I收同比降幅為“低十位數(shù)”，毛利率在 20％左右，折舊同比增長超兩成。

而在資金的使用上，中芯國際也顯得頗為謹(jǐn)慎。2022年，公司資本開支約為432．4億元，主要用于產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)和新廠基建。中芯國際預(yù)計(jì)，2023年資本開支與上一年相比大致持平；到2023年底月產(chǎn)能增量與上一年相近。同時(shí)，中芯國際董事會(huì)審議決定，公司2022年度擬不進(jìn)行利潤分配。這可能反映了公司目前資金需求較大，對(duì)未來的預(yù)測(cè)相對(duì)保守。

而中芯國際對(duì)2023年的預(yù)測(cè)，也符合當(dāng)前市場(chǎng)上的主流觀點(diǎn)。此前，臺(tái)積電也下調(diào)了2023半年的資本支出預(yù)計(jì)；研究機(jī)構(gòu)Counterpoint認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年全球代工半導(dǎo)體收入將下降5％－7％，預(yù)計(jì)本季度平均產(chǎn)能利用率將下降至2022年水平的75％左右，行業(yè)最樂觀也要下半年才開始回暖。

與臺(tái)積電差距拉大

作為中國大陸的晶圓代工龍頭，中芯國際很難不讓人拿來跟臺(tái)積電做比較。與中芯國際一樣，臺(tái)積電2022財(cái)年全年收入同樣創(chuàng)下紀(jì)錄，收入達(dá)2．264萬億新臺(tái)幣，同比增長42．6％；凈利潤為1．017萬億新臺(tái)幣，同比增長41．3％。

而從市場(chǎng)份額等情況來看，中芯國際和臺(tái)積電的差距似乎在拉大。Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，在晶圓代工市場(chǎng)，中芯國際排名第五，市場(chǎng)份額由此前的6％降至5％；而榜首的臺(tái)積電的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升到了60％。榜單中的第二到第四分別是三星、聯(lián)電和格芯，市場(chǎng)份額分別為13％、6％、6％。

數(shù)據(jù)源自Counterpoint報(bào)告

在具體的業(yè)務(wù)上，2022財(cái)年，臺(tái)積電5nm制程收入占比進(jìn)一步上升，從19％提升至26％。由于5nm制程毛利率更高，帶動(dòng)了臺(tái)積電毛利率的提升。數(shù)據(jù)顯示，臺(tái)積電毛利率從2021財(cái)年的51．6％，漲至2022財(cái)年的59．6％，去年第四季度更是高達(dá)62．2％。

而與依靠先進(jìn)制程強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)不同，目前中芯國際仍然主要依靠成熟制程產(chǎn)品。而中芯國際2022年的資本開支，也主要用于成熟產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)以及新廠基建。

分析人士認(rèn)為，包括5納米和4納米在內(nèi)的先進(jìn)制程，是推動(dòng)臺(tái)積電市場(chǎng)份額持續(xù)增長的關(guān)鍵，這也讓其具備了比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而雙方在研發(fā)費(fèi)用上的投入也差距較大。2022年，中芯國際研發(fā)投入為49．53億元，占營業(yè)收入的10％，全部計(jì)入費(fèi)用。而同期臺(tái)積電研發(fā)經(jīng)費(fèi)高達(dá)54．7億美元（約合377億元人民幣），占當(dāng)年度營收8％，總金額約是中芯國際的7．6倍。

12nm何時(shí)量產(chǎn)

在年報(bào)中，中芯國際還展示了其核心技術(shù)與研發(fā)的進(jìn)展：2022年，公司28納米高壓顯示驅(qū)動(dòng)工藝平臺(tái)、55納米BCD平臺(tái)第一階段、90納米BCD工藝平臺(tái)和0．11微米硅基OLED工藝平臺(tái)已完成研發(fā)，進(jìn)入小批量試產(chǎn)。

而對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)頗為關(guān)注的12nm制程，公司卻并未在年報(bào)上予以明確說明。此前有傳聞稱，中芯國際12nm的工藝開發(fā)取得突破，目前已量產(chǎn)。

中芯國際目前的工藝平臺(tái)包括成熟邏輯平臺(tái)、先進(jìn)邏輯平臺(tái)和特殊工藝平臺(tái)，而公司主要收入來自于成熟工藝和特殊工藝平臺(tái)。成熟邏輯平臺(tái)涵蓋 0．35 微米到28nm的產(chǎn)品，應(yīng)用于平板電腦、智能手機(jī)、基帶和應(yīng)用處理器、汽車等領(lǐng)域。特殊工藝平臺(tái)用于生產(chǎn)模擬、IGBT、IoT、汽車電子等專用領(lǐng)域產(chǎn)品。

圖片源于浦銀國際研報(bào)

2019年第四季度，中芯國際開始量產(chǎn)14nm FinFET，其中的產(chǎn)品包括華為麒麟710A處理器。這是中國大陸可量產(chǎn)的最先進(jìn)的制程，也是唯一將技術(shù)節(jié)點(diǎn)推進(jìn)到14nm和FinFET的晶圓制造廠商。

而在2020年第一季度，公司14nm制程產(chǎn)品收入占比，由2019年四季度的 0．29％，顯著提升至 1．26％。2020 年第三季度，公司 28／14nm 工藝制程產(chǎn)品營收占比更是達(dá)到 14．6％。2020年和2021年，公司持續(xù)推進(jìn) N＋1 代、N＋2 代等先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)的研發(fā)。

2020年第四季度， 美國商務(wù)部將中芯國際列入實(shí)體清單，這給中芯國際追趕先進(jìn)制程制造了困難，公司先進(jìn)制程產(chǎn)品出貨受到一定影響，暫時(shí)放緩了先進(jìn)制程產(chǎn)能擴(kuò)張的速度。2020 年 四季度公司 28／14nm 工藝制程產(chǎn)品收入占比下降至 5％，2021 年一季度該部分業(yè)務(wù)占比提升至 6．9％。

而中芯國際在先進(jìn)制程上尋求突破，還面臨DUV光刻機(jī)的限制。近期，荷蘭政府?dāng)M提議限制浸沒式DUV光刻機(jī)的出口，該提議預(yù)計(jì)將在夏季之前公布。而中芯國際則回應(yīng)稱，公司目前生產(chǎn)運(yùn)營正常，目前并未收到相關(guān)通知。