4月14日消息，昨日下午，芯片圈突然傳來一出重磅的收購消息，文曄科技與世健科技于當日共同宣布文曄科技將透過100%持有的子公司W(wǎng)T Semiconductor Pte. Ltd.，以每股1.93元新加坡幣現(xiàn)金與總金額約2.322億元新加坡幣，取得世健科技100%股權(quán)。

此交易待世健科技股東、相關(guān)主管機關(guān)、監(jiān)管單位及新加坡高等法院核準同意后，預(yù)計于2022年第三季度完成相關(guān)程序。世健科技的創(chuàng)辦人與執(zhí)行長Albert Phuay先生將透過此交易取得之部分現(xiàn)金再投資WT Semiconductor Pte. Ltd. 20%股權(quán)，而文曄科技將持有WT Semiconductor Pte. Ltd. 80%股權(quán)，Albert Phuay先生將續(xù)任世健科技執(zhí)行長。

來源：文曄

 

換股“抱大腿”，弱肉強食之無奈？

不難發(fā)現(xiàn)，文曄科技作為全球領(lǐng)導半導體零組件分銷商，同時也是亞太地區(qū)第二大半導體元器件分銷商，在持續(xù)多年優(yōu)于市場的成長下，2021年營收接近160億美元。目前代理超過80家一線半導體供應(yīng)商與服務(wù)超過8000家優(yōu)質(zhì)客戶。

文曄代理產(chǎn)品線（來源：截自官網(wǎng)）

世健科技則經(jīng)過多年的發(fā)展與成長，建立了堅強的基礎(chǔ)，包含與供應(yīng)商如Analog Device (ADI)、Microchip、Qorvo、Qualcomm、Samsung等的長期信賴關(guān)系，并且持續(xù)擴展客戶基礎(chǔ)，目前已有超過4千家緊密合作的客戶。

不過，編者也留意到，此次并購說白了，文曄其實是以現(xiàn)金加換股的形式來獲得世健科技的100%股權(quán)。而至此，世健科技的創(chuàng)辦人與執(zhí)行長也持有20%文曄的相關(guān)股份，同時仍然擔任世健執(zhí)行長。這對于世健來說，通過這筆交易抱上文曄的“大腿”，也確是一個不錯的選擇，但是否也反映出被收購者多少的無奈？

來源：臺媒

編者還記得，此前大聯(lián)大一度還想收購文曄。當時，文曄科技董事長就有擔憂，文曄與大聯(lián)大若合并，或以任何方式合作，將導致生意下滑、公司獲利減少，股東權(quán)益將嚴重受損進而減少員工就業(yè)，形成“四輸”的局面。

畢竟，鑒于大聯(lián)大與文曄為臺灣前二的分銷商，兩者合計市占率在亞太區(qū)前10大分銷商超過50%。一旦大聯(lián)大與文曄結(jié)合或合作，上游原廠為免過度集中而受制于臺灣代理商，將會減少與大聯(lián)大及文曄的生意，而將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給其他國家代理商。

此外，大聯(lián)大與文曄的客戶群高度重疊，結(jié)合后將造成下游客戶半導體零件采購來源過度集中，并可能影響客戶采購議價的能力，損及臺灣電子業(yè)者的權(quán)益。

在半導體行業(yè)，弱肉強食，甚至是“惡意收購”似乎已司空見慣。慶幸的是，如今文曄化被動為主動，成為了收購的一方。

顯然，此次交易預(yù)計能帶來雙方強勁的綜合效益，經(jīng)由互補的產(chǎn)品線以強化業(yè)務(wù)的擴張。  此外，結(jié)合雙方已建立的客戶基礎(chǔ)將大幅提升文曄科技于亞太區(qū)域的經(jīng)銷能力，透過交叉銷售不同的產(chǎn)品線，雙方不僅可實現(xiàn)潛在的綜效，同時也帶給供應(yīng)商更多業(yè)務(wù)擴展的機會。

不過，一些重合的產(chǎn)品線，應(yīng)該也會面臨多少整合的問題。同時，收購后也不可避免地會面臨人員、團隊整合吸收的問題，這至少也需要一定的磨合過程。

 

“復制”巨頭成長道路，新一輪趨勢開啟？

鑒于分銷商處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，其價值在于提供專業(yè)咨詢服務(wù)，輔助設(shè)計和供應(yīng)鏈支持。一般不同分銷商之間代理的產(chǎn)品和客戶都趨于互斥，很難通過競爭打破壁壘而攫取對手代理線和客戶，因此外延式發(fā)展成為增強競爭力提升話語權(quán)的重要方法。這些年來，電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈并購不斷。

從歷史上來看，一直以來，分銷行業(yè)前三的安富利(Avnet)、艾睿(Arrow)和大聯(lián)大均系不斷通過并購重組完善產(chǎn)品線、不斷整合資源，逐步成為國際電子元器件分銷行業(yè)的龍頭企業(yè)。

對于國內(nèi)方面，近些年，本土分銷商出現(xiàn)密集資本運作，如深圳華強收購湘海電子、深圳捷揚；力源信息完成收購鼎芯無限和飛騰電子，鯨吞帕太集團；英唐智控收購深圳華商龍；中電港引入大聯(lián)大資源。鑒于國內(nèi)集成電路市場之大和電子分銷商體量較小，本土分銷巨頭們利用資本市場的力量展開收購以擴大自身規(guī)模成為行業(yè)趨勢。

 

其中以深圳華強為例，深圳華強二十多年長期耕耘于電子產(chǎn)業(yè)，特別是2014年底其確立全面進入電子元器件授權(quán)分銷行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，在2015年至2018年期間，深圳華強合計耗資23.46億元，收購湘海電子100%股權(quán)、鵬源電子70%股權(quán)、淇諾科技60%股權(quán)、芯斐電子50%股權(quán)等優(yōu)秀的電子元器件授權(quán)分銷商。

現(xiàn)在看來，短短幾年時間，其已逐步并購轉(zhuǎn)型成分銷商龍頭。具體來看，不斷整合國內(nèi)電子元器件授權(quán)分銷行業(yè)后，深圳華強完成了上游的被動元器件代理+主動元器件代理、國外產(chǎn)品線代理+國內(nèi)產(chǎn)品線代理，以及代理產(chǎn)品線用于下游不同應(yīng)用領(lǐng)域及移動通訊、醫(yī)療、新能源（含電動車、光伏等）、汽車電子等領(lǐng)域的較為完整的電子元器件分銷平臺布局。

 

對此，編者也認為，從目前整體元器件分銷商市場來看，有兩大很明顯的趨勢，其一是巨頭產(chǎn)品線走向全面化，其二是中小型分銷商走向細分化。而兩個趨勢的背后，最終形成的合力則是強者恒強，小型分銷商將越來越難走下去。

不管如何，中國大陸的本土元器件分銷商，與上述那些國際巨頭相比，在規(guī)模上還有很大差距，所以更需要通過并購互補的方式擴張，以縮小與后者的差距。當然，如同大聯(lián)大與文曄的案例，并不是所有的產(chǎn)業(yè)并購整合都是相得益彰且一帆風順的，這里面伴隨著很多細節(jié)化的技術(shù)與考慮，決策做對了才有較大的協(xié)同作用。

不過，實際上，近兩年分銷業(yè)界已經(jīng)少有大型并購的發(fā)生。上一次相對轟動的事件，還是2019年底大聯(lián)大擬收購文曄30%的股權(quán)。而如今文曄對世健的收購案，是否新一輪芯片分銷商“大魚吃小魚”的節(jié)奏啟幕？