國(guó)際電子商情12日訊 近日，日本共同社一則報(bào)道引爆全球汽車供應(yīng)鏈：日產(chǎn)與Stellantis的核心供應(yīng)商、曾排名全球第7位的馬瑞利（Marelli）正計(jì)劃在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)法第11章保護(hù)程序，以全面重組其長(zhǎng)期債務(wù)。這意味著，這家擁有百年歷史的零部件巨頭因債務(wù)危機(jī)深陷泥潭。

追溯昔日榮光

馬瑞利的歷史最早可追溯到1919年成立的意大利瑪涅蒂·馬瑞利。2019年，美國(guó)私募股權(quán)巨頭KKR主導(dǎo)重大整合，將旗下的日本康奈可（Calsonic Kansei）與當(dāng)時(shí)菲亞特克萊斯勒（FCA）旗下的瑪涅蒂·馬瑞利合并，打造出一個(gè)“日意混血”的零部件集團(tuán)。由于馬瑞利這個(gè)名號(hào)在全球比康奈可更響亮，合并后的新集團(tuán)仍命名為“馬瑞利”。從2018年數(shù)據(jù)來(lái)看，合并前的馬瑞利和康奈可的總營(yíng)收共計(jì)146億歐元，可以說(shuō)是全球第7大汽車零部件供應(yīng)商。

馬瑞利主要經(jīng)營(yíng)汽車照明、電驅(qū)動(dòng)、空調(diào)、儀表盤等系統(tǒng)及部件，是日產(chǎn)與Stellantis的核心供應(yīng)商，在全球擁有約45000名員工，運(yùn)營(yíng)超過(guò)150個(gè)分支機(jī)構(gòu)。

然而，這場(chǎng)跨國(guó)“聯(lián)姻”并未帶來(lái)預(yù)期效果。一方面，兩家風(fēng)格迥異的跨國(guó)公司合并后并未能形成協(xié)同效應(yīng)，再加上疫情沖擊、“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”等因素，新誕生的馬瑞利集團(tuán)陷入困境，營(yíng)收逐年下滑。2020年公司跌至104億歐元，且連年虧損，集團(tuán)負(fù)債也長(zhǎng)期處于高位。

在全球汽車零部件供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)榜上，馬瑞利的排名從2021年的第18位掉落至2024年的23位。2024年馬瑞利自由現(xiàn)金流驟降67%，債務(wù)股本比攀升至185%。

或二次破產(chǎn)

在債務(wù)危機(jī)重壓下，馬瑞利不得不展開(kāi)自救行動(dòng)。一方面，其于2022年3月根據(jù)日本《民事再生法》申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，在日本發(fā)起“替代性糾紛解決方案”，由日本政府出面調(diào)解其與債主之間的債務(wù)問(wèn)題；另一方面向“前東家”——日產(chǎn)和Stellantis求救，要求對(duì)方購(gòu)買庫(kù)存、承諾未來(lái)訂單以及分擔(dān)關(guān)閉海外工廠的成本。與此同時(shí)，馬瑞利還挖來(lái)哈曼高管David Slump擔(dān)任新的CEO，希望在他的帶領(lǐng)下，使公司躋身全球五大汽車零部件供應(yīng)商之一。

不過(guò)，從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，這一夢(mèng)想顯然沒(méi)有成真，且兩大客戶2024年也陷入困境。

Stellantis發(fā)布的2024年全年業(yè)績(jī)顯示，全年凈營(yíng)收1569億歐元，同比下降17%；凈利潤(rùn)55億歐元，同比大降70%。前任掌門人唐唯實(shí)也因此提前下臺(tái)，公司董事會(huì)今年5月底一致推選Antonio Filosa為新任CEO。

日產(chǎn)汽車的處境更加糟糕。2024財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，公司凈虧損高達(dá)6708億日元。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，日產(chǎn)宣布實(shí)施大規(guī)模重組：在去年11月裁員9000人的基礎(chǔ)上，計(jì)劃到2027財(cái)年累計(jì)裁員2萬(wàn)人（占總員工15%），同時(shí)將全球工廠數(shù)量從17家縮減至10家。

今年年初，日媒《東洋經(jīng)濟(jì)》曾報(bào)道稱，馬瑞利面臨高達(dá)6500億日元的債務(wù)壓力，或二次破產(chǎn)。

而今，據(jù)日媒報(bào)道，公司正與主要債權(quán)人及潛在投資者協(xié)商，希望彌補(bǔ)約1000億日元的運(yùn)營(yíng)資金缺口，但談判進(jìn)展緩慢。為避免重組失敗導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)中斷，公司已開(kāi)始評(píng)估啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序作為“兜底”方案。

據(jù)悉，美國(guó)破產(chǎn)法第11章并非清算，而是允許企業(yè)在法院保護(hù)下繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)重組債務(wù)。其核心價(jià)值在于：暫停債務(wù)償還，保留客戶關(guān)系與技術(shù)團(tuán)隊(duì)；管理層可重新談判供應(yīng)商合同，120天內(nèi)提交重組計(jì)劃。紐約律所Davis Polk合伙人Richard Stone指出：“這相當(dāng)于在談判桌上放了一把槍——債權(quán)人要么接受重組，要么承受清算風(fēng)險(xiǎn)。”

潛在買家出現(xiàn)

作為馬瑞利的實(shí)際控制方，KKR集團(tuán)正面臨關(guān)鍵抉擇。除破產(chǎn)重組外，出售資產(chǎn)成為潛在出路。

據(jù)《日經(jīng)新聞》5月底披露，印度汽車零部件龍頭Motherson集團(tuán)已發(fā)出了收購(gòu)要約。最新進(jìn)展顯示，馬瑞利董事會(huì)已于5月26日將收購(gòu)方案提交債權(quán)人審議，雖遭遇部分債權(quán)人反對(duì)，但公司仍持續(xù)與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商短期融資方案，并重申經(jīng)營(yíng)秩序正常。

據(jù)悉，Motherson客戶覆蓋瑪魯?shù)兮從?、保時(shí)捷等30余家國(guó)際車企。雖以汽車零部件業(yè)務(wù)為核心，但Motherson始終堅(jiān)持多元化路線，還為航空航天、消費(fèi)品以及醫(yī)療保健等行業(yè)提供零部件。多年來(lái)，Motherson在全球范圍內(nèi)收購(gòu)了數(shù)十家公司，包括德國(guó)知名汽車內(nèi)飾供應(yīng)商施耐德博士（Dr. Schneider）等。

根據(jù)2024年全球汽車零部件供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)榜單，作為印度最大的汽車零部件供應(yīng)商，Motherson位列第14位。若能收購(gòu)馬瑞利，其與馬瑞利的聯(lián)合體將形成年?duì)I收超300億美元的零部件新巨頭，有望躋身全球汽車零部件供應(yīng)商前十行列，改寫全球汽車供應(yīng)鏈版圖。

小結(jié)

有分析指出，馬瑞利的危機(jī)實(shí)則是全球汽車零部件產(chǎn)業(yè)困局的縮影。該行業(yè)正面臨雙重?cái)D壓：前端是白熱化的技術(shù)競(jìng)賽倒逼研發(fā)投入激增，后端則是融資環(huán)境惡化導(dǎo)致的資金鏈承壓。接下來(lái)幾周內(nèi)，馬瑞利能否成功推動(dòng)新一輪重組融資，或達(dá)成并購(gòu)協(xié)議，將成為決定其命運(yùn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

作為馬瑞利重要的客戶之一，日產(chǎn)汽車在一份聲明中表示：“我們贊賞馬瑞利為最大限度減少運(yùn)營(yíng)中斷所做的努力?！比债a(chǎn)補(bǔ)充稱，將致力于支持馬瑞利，并將與其他馬瑞利客戶協(xié)調(diào)，密切關(guān)注供應(yīng)鏈以防止中斷。